Commodities se Preparan para Recuperarse a Medida que las Tasas de Interés Bajan: Goldman

En un informe reciente, Goldman Sachs destaca la posibilidad de que las materias primas se recuperen cuando las tasas de interés bajen. Esta idea es particularmente relevante ahora, ya que varias instituciones financieras importantes predicen una serie de recortes de tasas este año, tal vez hasta tres, aunque algunos funcionarios de la Reserva Federal estarían cuestionando la idoneidad de esa cifra dada la persistencia de tasas de inflación promedio más altas que las actuales.

El informe Goldman mantiene una perspectiva positiva sobre las materias primas, proyectando retornos totales atractivos del 15% para fin de año, y se espera que algunos sectores generen retornos superiores al 20%.

Para los inversores que buscan diversificar sus carteras y potencialmente capitalizar estas dinámicas del mercado, creo que las materias primas (Commodities) pueden ofrecer oportunidades atractivas.

Una de las conclusiones más importantes del banco es la relación histórica entre las materias primas y las tasas de interés. Los analistas de Goldman señalan que los materiales históricamente se han recuperado cuando las tasas de interés se han reducido en un entorno no recesivo, una tendencia que podría ser un buen augurio para el sector. El siguiente gráfico muestra el posible cambio de precio de una variedad de activos luego de una caída de 100 puntos básicos (pb) en las tasas, siendo el cobre y el oro los mayores beneficiarios de los metales.

La correlación, afirma Goldman, puede atribuirse a varios factores. Estos incluyen una mayor demanda de materias primas a medida que caen los costos de endeudamiento y la posibilidad de que los inversores busquen activos alternativos en un entorno de bajo rendimiento.

Los factores clave en los últimos días incluyen la recuperación de la manufactura mundial a medida que las empresas reabastecen sus inventarios, los riesgos geopolíticos actuales y la posibilidad de un aterrizaje suave para la economía estadounidense, donde se evita la recesión. Además, las tendencias demográficas, como el envejecimiento de la población y los mayores niveles de deuda pública, apuntan hacia un contexto más inflacionario para la economía en general. Esto, a su vez, puede llevar a los inversores a invertir más en materias primas como protección contra la inflación.

¿Recortes de Tasas a Ambos Lados del Atlántico?

Los pronósticos de una serie de recortes de tasas, tanto en Estados Unidos como en otros lugares, ciertamente respaldan el caso de las materias primas este año. Allianz, el gigante de los servicios financieros, espera que la Reserva Federal dé un giro en julio y aplique un total de 100 puntos básicos en recortes de tipos para finales de 2024, y otros 75 puntos básicos para finales de 2025. Las perspectivas de la empresa se basan en la postura más moderada de la Reserva Federal. y los avances logrados en el frente de la inflación. Allianz señala que la “función de reacción” del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se ha vuelto más acomodada, ya que han mejorado sus pronósticos de crecimiento del producto interno bruto (PIB) y de inflación de los gastos de consumo personal (PCE) básicos para fin de año sin cambiar sus perspectivas de tasas.

La firma espera que el Banco Central Europeo (BCE) tome la iniciativa en este ciclo de recortes de tasas, iniciando también reducciones de las tasas de interés en julio, pero varios días antes que la Reserva Federal. Esta divergencia del patrón histórico del BCE siguiendo a la Fed se justifica por las condiciones económicas contrastantes en la eurozona y Estados Unidos. La eurozona, por ejemplo, enfrenta una inflación más baja pero un estancamiento económico persistente y el riesgo de un ajuste excesivo. Como resultado, el BCE podría verse obligado a actuar con más urgencia que la Reserva Federal, una buena señal para las materias primas (Commodities).

Cómo los acontecimientos globales están rediseñando el mapa del comercio de Commodities

Además del impacto potencial de los recortes de las tasas de interés, el mercado de materias primas está siendo influenciado por los pronósticos de una creciente demanda de petróleo y energía.

La Agencia Internacional de Energía (AIE) elevó recientemente su estimación del crecimiento de la demanda de petróleo para 2024 en 110.000 barriles por día, citando una mejora de las perspectivas económicas para Estados Unidos y un mayor consumo de combustible debido a los ataques en el Mar Rojo. La crisis actual, exacerbada por los ataques de las fuerzas hutíes de Yemen a buques comerciales, ha provocado un aumento de los tiempos de viaje y de los costos de envío, ya que muchos barcos se ven obligados a tomar la ruta más larga alrededor de África. Se espera que este aumento de la demanda mantenga elevados los precios del petróleo durante todo el año, especialmente si se combina con los continuos recortes de producción de la OPEP+.

Y hablando de la OPEP, se informa que los hutíes han amenazado las instalaciones petroleras de Arabia Saudita en caso de que el reino permita a Estados Unidos utilizar su espacio aéreo para combatir al grupo. Arabia Saudita, el principal exportador de petróleo del mundo, ha estado en guerra con los hutíes desde 2015.

Otro factor a corto plazo es el cierre temporal del puerto de Baltimore debido al reciente y trágico colapso del puente Francis Scott Key. El puerto es el segundo centro de exportación de carbón más grande de EE. UU. y representará el 28% de las exportaciones totales de carbón de EE. UU. en 2023, según la Administración de Información Energética (EIA). Se espera que el cierre reduzca el consumo de combustible y puede afectar el volumen de exportaciones de carbón de EE. UU. en 2024. Si bien otros puertos cercanos, como Hampton Roads, tienen capacidad adicional para exportar carbón, factores como la calidad, el precio y la programación del carbón afectarán la forma en que se exporta el carbón. fácilmente las empresas pueden pasar a exportar desde otro puerto.

La importancia de un enfoque selectivo e informado

Creo que es esencial abordar el sector de las materias primas con una estrategia selectiva y bien informada. El informe de Goldman Sachs aconseja a los inversores que tengan en cuenta factores tanto cíclicos como estructurales, así como riesgos geopolíticos, a la hora de tomar decisiones de inversión. Al analizar cuidadosamente los diversos factores en juego y mantener una cartera diversificada, los inversores pueden estar bien posicionados para beneficiarse de las oportunidades potenciales que presenta el mercado de materias primas.

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